南宫官网证券之星消息，2024年9月9日乔锋智能（301603）发布公告称公司于2024年9月5日接受机构调研，中金公司、工银瑞信基金、阳光资产、广发基金、海富通基金参与。

　　问：从刚公布的 2024 年的半年报看，销售费用有比较大幅度的降低，原因是什么？

　　答：一方面是会计政策变更原因，根据 2024 年 3 月财政部会计司编写的相关会计政策，企业提供的、不能作为收入规定的单项履约义务的质量保证产生的预计负债从“销售费用”全部调整至“营业成本”，影响金额为约 200 万元，从而使得销售费用减少了 200 万元。

　　另一方面从 2023 年开始公司优化销售服务团队，提效控费后，销售人员薪酬和销售服务费管控较好，2024 年上半年，同比出现下降。

　　问：公司的核心部件主要从哪些供应商采购？是否有国内供应商备选替代的方案？

　　答：公司综合机床性能需求、匹配度、下游市场客户偏好及供应周期等多方面因素自主决定选配的数控系统、丝杆、线轨等核心零部件品牌。

　　核心部件丝杆、线轨方面主要选择 THK、PMI 等，相关品牌在中国境内均有制造工厂，公司与前述供应商或其代理商均合作稳定。目前公司可以选择的丝杆、线轨品牌较多，境内品牌与境外品牌技术水平差距相对较小，公司已与凯特等国产丝杆、线轨品牌建立合作或联系，公司会加大开发国产丝杆、线轨供应商，保障相关部件供应安全。

　　除上述外，其他核心部件如主轴、动力刀塔、精密转台等核心部件公司已基本完成自制或以国内供应商供货为主。

　　问：公司对外披露的 2021年~2023年的前五大客户销售情况中，有三家名称中含有“融资租赁”字样的公司，原因是什么？

　　答：公司存在终端客户通过融资租赁公司购买公司设备的模式。该模式下，公司作为设备的出售方及融资租赁业务的出卖人，融资租赁公司作为设备的名义购买方及融资租赁业务的出租人，终端客户作为设备的实际使用方、购买方及融资租赁业务的承租人。因融资租赁公司是公司设备的买方，并取得设备的所有权，所以公司将融资租赁公司列为客户，据此口径统计前五大客户中存在融资租赁公司。融资租赁业务模式在机械设备行业里较为普遍，将融资租赁公司列为客户，属于行业惯例。实际上按上述口径统计的数据，前五大客户列示的融租租赁客户包含的是通过融资租赁方式购买设备的众多终端客户的汇总。

　　答：因为前期公司产能紧张及疫情等原因，近两年才开始布局海外市场。开拓海外市场后，发现公司产品在东南亚、土耳其、墨西哥等国家或地区具有较强竞争力，所以公司开始重视海外市场开拓，持续搭建销售团队，并在土耳其、墨西哥、印度尼西亚、越南等国家开发了代理商。

　　目前，公司海外市场以经销模式为主，并主要以国内生产，通过海运、铁路运输等发货到海外，后续将积极探索在境外设立子公司，搭建海外销售平台，设立海外现货仓库等方式进一步加大海外市场开拓。海外市场业务增长相对更快，毛利率高于国内，但整体上还处于发展初期，占公司收入比重不高，还有较大的发展空间。

　　答：公司收入主要集中在华东长三角和华南珠三角地区，上述地区民营经济活跃、制造业客户较集中，较多客户注重产品和售前售后服务，更偏向于直接跟机床厂商采购。同时，公司采用直销模式可以更贴近、更快响应客户需求，最终有利于增加客户粘性，并逐渐在区域内形成品牌影响力。因此，公司在长三角、珠三角等经济发达且相对集中的地区，会继续采用直销为主的销售策略，在西南、西北、东北以及海外市场等经济分布相对分散，直销覆盖成本较高的区域，会继续积极借助经销商力量开拓市场。

　　答：公司高度重视研发的投入，坚持将技术创新、产品创新作为公司发展的核心驱动力。经过多年的投入和沉淀，公司技术实力持续提升，与国内数控机床企业相比具备较强竞争力，但在高档数控机床、多轴机床、核心部件以及材料、热伸长等基础技术领域仍需要持续进行研发投入。因此公司会持续研发投入，持续提升公司产品性能，并研发出更多市场需要的中高档数控机床产品，进一步提升公司核心部件自制比例。

　　公司已在金属切削类机床领域完成了立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床、数控磨床等品类超 80多款机型的完整布局，能满足多种不同材质、精度、尺寸的工件加工要求，能为有多种机床采购需求的客户提供一站式产品供应服务。因公司历来重视产品技术和品质投入，在市场上塑造了品质可靠的品牌形象，并且具备为客户提供自动化线、整体加工解决方案的能力。

　　超 300 名售服人员和近 40 个销售网点遍布主要城市，直接对接终端客户，快速响应客户需求，发现市场商机，为客户在售前、售中和售后服务中提供高效、便捷、专业的服务；并为研发端充分提供市场信息，让研发更加贴近市场，更好发现市场痛点和需求，有针对性的改善产品性能，开发出市场线）技术研发优势

　　通过在行业内多年的技术积累，公司在机床精度保持、可靠性保持、核心功能部件研发及应用、控制系统应用开发、复杂工况下高效加工等数控机床制造技术领域积累了丰富的经验，已获得专利超 200 项，软件著作权 25 项，是国家标准《工业机械电气设备及系统数控 PLC 编程语言》主要起草人之一。公司已组建一支超 240 名专业基础扎实、工程化实践经验丰富的研发队伍，建立了一套较为完善的研发管理体系和研发人员绩效考核制度，能较好的激发研发人员的创新、创造积极性。

　　答：公司产品未依赖于单一行业或客户，但阶段性部分领域增长速度可能会相对更快。比如自 2021 年开始，公司重视在新能源汽车、航空航天、3C 和铝压铸等重点领域及客户的资源投入，针对上述重点领域搭建了由销售、技术、交付专家组成的铁三角组织，加大相关领域的数控机床及配套自动化线的开发，并根据不同领域制定了对应的产品和销售政策支持。经过几年的培育，在新能源汽车、3C 等领域的投入已经开始产生效益，进入收获期，增长速度相对其他应用领域更快。

　　答：自 2020 年起，公司在原有产品线的基础上，陆续开发了数控车床、数控磨床、高端卧加、五轴加工中心及配套自动化线等新产品，这些产品已经开始在市场上销售并贡献收入。公司自主研发的核心部件，如主轴和动力刀塔等，也已经广泛应用于产品中。上述产品有望成为推动公司业绩增长的新引擎。

　　乔锋智能2024年中报显示，公司主营收入8.07亿元，同比上升6.22%；归母净利润1.14亿元，同比上升27.57%；扣非净利润1.13亿元，同比上升31.16%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入4.39亿元，同比上升7.16%；单季度归母净利润6297.46万元，同比上升24.41%；单季度扣非净利润6257.56万元，同比上升30.74%；负债率44.04%，投资收益351.0万元，财务费用-26.36万元，毛利率29.61%。

　　该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1978.28万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。

　　证券之星估值分析提示乔锋智能盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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